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Une année de revirements stratégiques

Par Julien Cottineau

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L'année qui vient de s'achever a été jalonnée d'opérations de fusion-acquisition au sein de l'industrie chimique. Si les acteurs américains se sont montrés très actifs, leurs concurrents européens se sont souvent engagés dans des transactions de plus grande envergure. 2015 restera aussi une année agitée pour des secteurs comme les engrais et l'agrochimie.

Résumer 2015 à la seule fusion DowDuPont serait bien minimaliste. Évidemment, l'ampleur de l'opération et la symbolique de ces deux géants centenaires se rassemblant ont marqué l'année tout juste écoulée. D'autant que cette fusion va nourrir aussi 2016, puisqu'elle devrait déboucher, au second semestre, sur la création de trois géants mondiaux dans l'agrochimie, les spécialités et les matériaux. Au-delà, elle pourrait aussi contribuer à démultiplier les ambitions des actionnaires activistes qui ont réussi à faire basculer très rapidement la stratégie des deux colosses. Les autres acteurs cotés de la chimie américaine, où les actionnaires activistes sont particulièrement féroces, pourraient eux aussi être tentés plus fréquemment par des inflexions sensibles de leurs plans de développement et de leurs portefeuilles. En 2015, même sans pression actionnariale - du moins publique -, le géant américain Air Products a déjà entamé son recentrage sur les gaz industriels avec le spin-off de ses matériaux.

Sur le plan des fusions-acquisitions, l'année 2015 aura eu son lot d'opérations d'envergure. Derrière la faramineuse transaction DowDuPont, se sont égrenées des opérations dépassant parfois le milliard de dollars. Parmi les acteurs nord-américains, surtout, qu'il s'agisse d'OMG disloqué entre le fonds Apollo et Platform Specialty, lequel s'est emparé aussi de son côté d'Alent, ou encore de Kraton mettant le grappin sur Arizona Chemical. En nombre de transactions, les acteurs européens se sont montrés plus en retrait. Mais pas en valeur. En témoignent l'acquisition pour 5,5 Mrds $ de Cytec par Solvay, et le raid de 13 Mrds $ lancé par Air Liquide sur Airgas. Les acteurs mondiaux de l'industrie chimique ont aussi procédé parfois à de véritables chamboulements dans leurs portefeuilles. Avec l'option intégrale de cession de grandes activités, comme FMC cédant son carbonate de soude à Tronox, ou l'option partielle, comme Solvay rassemblant ses chlorovinyliques avec Ineos au sein d'Inovyn, Lanxess s'associant à Saudi Aramco pour ses caoutchoucs, Dow fusionnant son chlore avec Olin, ou même Bayer avec sa division Material-Science devenue Covestro.

De grands deals ont, eux, échoué. En particulier dans deux grands secteurs qui ont agité les marchés : les engrais et l'agrochimie. Pour le premier, si l'opération de 8 Mrds $ entre CF Industries et OCI semble bien engagée, on retiendra le raid avorté de PotashCorp sur K+S. Le groupe allemand s'est démené pour éviter de tomber dans l'escarcelle du géant canadien. En agrochimie, Syngenta a lui aussi bataillé fermement pour échapper à un prédateur nord-américain et son offre de 47 Mrds $. Même s'il s'est cassé les dents sur le géant suisse des phytosanitaires, Monsanto est récemment revenu à la charge, en coulisses, alors que le Chinois ChemChina est entré dans la danse. Affaibli par son refus de convoler avec Monsanto, ce qui a frustré une partie de ses actionnaires et a coûté sa place au p-dg à l'automne, Syngenta semble désormais plus prompt à se faire absorber. Alors que Dow et DuPont sont en passe de créer le leader mondial de l'agrochimie, il serait étonnant que les autres géants du secteur, comme Syngenta, Monsanto, Bayer et BASF restent de marbre en 2016.

Sans surprise, l'année dernière aura été aussi nourrie par les problématiques de l'énergie, de développement durable, et par une conjoncture décevante. « Dans la loi de transition énergétique, certains articles s'attachent bien à préserver la compétitivité des industriels électro-intensifs. Le danger actuel serait toutefois de penser que sous prétexte que le prix du pétrole a été divisé par trois par rapport à l'été 2014, il n'y a plus de problème pour la compétitivité de l'industrie chimique en France et en Europe. Il faut continuer de s'assurer que nous disposons de conditions de concurrence équivalentes à nos grands concurrents mondiaux, que les règles du jeu sont identiques pour les secteurs exposés à la concurrence internationale », note Philippe Goebel, président de l'UIC.

L'année 2015 restera aussi marqué par l'attentat sur le site d'Air Products. Un événement inédit et qu'on espère sans récidive, au cours d'une année qui aura été dramatiquement frappée par l'horreur du terrorisme.

L'ANNÉE 2015 EN DATES

JANVIER Chemours est né Le groupe DuPont a enclenché le processus de spin-off de sa division Performance Chemicals fin 2014. The Chemours Company est officiellement née début 2015 et est introduite à la Bourse américaine en juillet. QP et Shell annulent leur complexe au Qatar Le projet de 6 Mrds $ porté par QP et Shell au Qatar est annulé. Le complexe d'oléfines Al Karaana est jugé trop gourmand en capitaux. FÉVRIER Tronox s'empare d'une division de FMC L'Américain FMC s'accorde avec son compatriote Tronox pour lui céder sa division Alkali Chemicals, centrée sur le carbonate de soude, dans le cadre d'une transaction de 1,64 Mrd $. Yara et BASF Investissent conjointement aux États-Unis Les groupes norvégien et allemand donnent le feu vert à leur projet d'un complexe d'ammoniac à Freeport, au Texas. Ce projet de 600 M$ permettra à Yara et BASF de disposer fin 2017 d'un complexe américain de 750 000 t/an. MARS Arkema investit dans le PEKK Le chimiste français annonce une doublement de ses capacités de poly-éther-ketone-ketone (PEKK) à Couterne en France pour mi-2016 et une possible construction de capacités à Mobile, aux États-Unis. DSM associé avec CVC pour ses intermédiaires et résines Le chimiste néerlandais se désengage partiellement de ses activités Intermédiaires polymères et résines composites, lesquelles sont versées dans la coentreprise NewCo détenue à 65 % par le fonds CVC. AVRIL Dow s'associe à Olin pour son chlore Le producteur américain de chlore et de chlorovinyliques Olin s'engage dans une transaction d'une valeur de 5 Mrds $ pour combiner ses activités avec celles de Dow dans le domaine et créer un leader mondial du chlore. Total prévoit de se muscler aux États-Unis Le groupe français dépose des demandes de permis environnementaux pour un projet de vapocraqueur au Texas, où il détient déjà des capacités d'oléfines aux côtés de BASF à Port Arthur. En septembre, Total annonce le lancement d'une étude d'ingénierie d'avant-projet détaillé. MAI Tessenderlo veut construire en France Le groupe belge annonce un projet de construction d'une unité d'engrais liquides près de Rouen. La mise en service de ce projet estimé à plusieurs millions d'euros est entrevue courant 2017. Dow cède Agrofresh Dow cède ainsi le contrôle de sa filiale Agrofresh au fonds Boulevard Acquisition pour environ 900 M$. Cette filiale est spécialisée dans les spécialités à base de 1-méthylcyclopropène. Monsanto tente de séduire Syngenta Le géant américain des semences met près de 40 Mrds € sur la table pour s'emparer du géant mondial des phytosanitaires. Le feuilleton Monsanto-Syngenta va animer tout l'été et agiter fortement le secteur de l'agrochimie, avant le retrait de l'offre, fin août, face au refus catégorique du groupe suisse. Syngenta semblera affaibli à l'issue de ce raid raté, avec la démission de son p-dg à l'automne et le mécontentement de certains actionnaires. Global Bioenergies et Cristal Union veulent construire en France Regroupés au sein de la coentreprise IBN-One, Global Bioenergies et Cristal Union lancent un projet de construction d'une usine inédite d'isobutène vert en France, probablement dans le nord du pays. La mise en service est envisagée en 2018. Le projet nécessiterait des fonds de plus de 130 millions d'euros. JUIN Apollo et Platform se partagent OMG Le fonds Apollo lance une offre de 1 Mrd $ sur l'Américain OM Group. En parallèle il conclut un accord avec Platform Specialty Chemicals pour lui céder a posteriori deux business units d'OMG focalisées sur les matériaux pour l'électronique, dans le cadre d'une transaction de 365 millions de dollars. Attentat chez Air Products Le site isérois d'Air Products à Saint-Quentin-Fallavier est la cible d'un attentat, le 26 juin. Un employé d'un sous-traitant tente de faire exploser des bouteilles de gaz avec son véhicule. L'acte ne fait aucune victime sur place, mais le patron de l'entreprise sous-traitante a été assassiné au préalable. Cet événement inédit en France relance la question de la sécurité et de la sécurisation des sites Seveso sur le territoire. PotashCorp se lance à l'assaut de K+S Le géant canadien des engrais lance un raid hostile sur l'Allemand K+S. L'offre de près de 8 milliards d'euros ne cessera d'irriter le groupe allemand. K+S s'échinera pendant plusieurs mois à convaincre ses actionnaires que la proposition est sous-évaluée et manque de garanties. PotashCorp finira, de son côté, par abandonner en octobre. JUILLET Explosions criminelles chez LyondellBasell Deux explosions criminelles secouent le site pétrochimique de LyondellBasell à Berre-L'Étang, le 14 juillet. Des systèmes de mise à feu sont retrouvés sur deux cuves d'essence et de naphta, et un troisième n'a pas fonctionné. L'enquête n'avait pas encore abouti, fin 2015. Platform se lance dans l'acquisition d'Alent L'Américain Platform Specialty dépose une offre de 2,3 Mrds $ pour le Britannique Alent, centré sur les spécialités pour le traitement de surface et les matériaux d'assemblage pour l'électronique. L'occasion pour Platform de rééquilibrer son portefeuille devenu très agrochimique. Solvay s'envole avec Cytec Le géant chimique belge offre 5,5 Mrds $ pour s'emparer de l'Américain Cytec. L'opération, bouclée en décembre, permet à Solvay de se placer comme n°2 mondial des matériaux composites pour l'aéronautique. AOÛT CF Industries veut convoler avec OCI L'Américain CF Industries lance une offre de près de 8 Mrds $ sur les activités européennes et américaines d'OCI. L'opération, qui n'était toujours pas finalisée, fin 2015, doit permettre de créer un géant mondial des engrais azotés. Explosions catastrophiques à Tianjin Deux explosions massives surviennent dans un entrepôt de produits chimiques au coeur de la gigantesque zone industrielle du port de Tianjin, en Chine. La catastrophe, sur fonds d'irrégularités administratives, a causé la mort de plus de 170 personnes et près de 800 blessés ont été dénombrés. SEPTEMBRE Formosa double ses ambitions américaines Le groupe pétrochimique taïwanais étudie la possibilité d'implanter non pas un seul mais deux complexes d'oléfines et de polyoléfines en Louisiane. Formosa pourrait engager ainsi des investissements de plus de 9 Mrds $ sur le sol américain pour profiter de l'éthane bon marché. Air Products se recentre sur les gaz Le géant américain des gaz industriels annonce le spin-off de sa division Materials Technologies. Renommée Versum Materials, cette future entité indépendante est centrée sur les matériaux pour l'électronique et les matériaux de performance. Air Products se concentre ainsi essentiellement sur les gaz industriels. Lanxess s'allie à Saudi Aramco En difficulté, ces dernières années, le groupe allemand signe avec le géant saoudien un accord pour constituer une coentreprise à parts égales, à laquelle il verse la majorité de ses activités et actifs caoutchoucs, tandis que Saudi Aramco s'acquitterait de 1,2 Mrd € en numéraire. OCTOBRE Kraton acquiert Arizona Chemical Dans le cadre d'une transaction de 1,37 Mrd $, l'Américain Kraton Performance Polymers, spécialiste des polymères et des copolymères blocs styréniques, se lance dans l'acquisition de son compatriote Arizona Chemical, focalisé sur les dérivés du pin. NOVEMBRE Biométhodes veut construire dans les Vosges À travers la coentreprise BioSkog, l'entreprise française Biométhodes projette, avec le papetier norvégien Norske Skog, de construire une bioraffinerie dans les Vosges, d'ici à 2018. Une unité pilote est prévue pour 2016. Le projet est évalué à environ 50 M€. Air Liquide lance une offre sur Airgas Le géant français des gaz industriels propose plus de 13 Mrds $ pour l'acquisition du groupe américain. L'offre est séduisante pour toutes les parties. Airgas pourrait ainsi se désenclaver des Amériques tandis qu'Air Liquide pourrait considérablement renforcer ses positions nord-américaines. DÉCEMBRE Dow et DuPont fusionnent pour mieux se séparer Les deux géants américains, sous pression de fonds activistes, se lancent dans une fusion à parts égales d'une valeur de 130 milliards de dollars. L'objectif de DowDuPont est de procéder à une séparation, fin 2016, pour créer trois acteurs majeurs dans les domaines de l'agrochimie, des matériaux et des spécialités.

TROIS QUESTIONS À Philippe Goebel, Président de l'UICFRANCE « 2016 devrait être une année un peu plus favorable »

Il y a eu plusieurs grands mouvements de consolidation ou de rationalisation dans le secteur en 2015. Doit-on s'attendre à des évolutions similaires en 2016 ? Philippe Goebel : L'industrie chimique mondiale est très atomisée. Dans la chimie, la part de marché du plus gros acteur ne dépasse pas les 3 et 4 % de l'ensemble. Je ne trouve pas que 2015 ait été particulière en termes de fusion-acquisition dans le secteur, à part le rapprochement exceptionnel entre les deux géants américains. C'est un phénomène qui existe toujours dans notre industrie, il y a des rapprochements et aussi des spin-off. D'ailleurs DowDupont devrait déboucher sur la création de trois entités cohérentes et homogènes qui voleront de leurs propres ailes. Plutôt que de rechercher la taille absolue, le plus important dans la chimie est d'atteindre la taille critique dans les secteurs où vous êtes actifs. En termes de croissance, quel bilan tirez-vous de 2015 ? P.G. : L'année 2014 avait affiché une croissance en volume assez forte. On se doutait bien qu'on ne resterait pas sur cette tendance. Le ralentissement constaté en 2015 est dû, d'une part à une demande en France mais aussi en Europe qui n'a pas été très dynamique. D'autre part, la croissance mondiale en 2015 devrait être autour de 2,5 %, alors qu'elle était plutôt de 3 % ,ces dernières années. En France, la demande intérieure s'est améliorée dans l'automobile, mais n'est pas repartie dans d'autres secteurs, comme la construction. On a aussi observé un autre phénomène : la croissance des volumes importés. Même si on a réussi, en profitant de la baisse de l'euro, à améliorer les volumes à l'export. Au total, on a toutefois continué d'améliorer le solde de nos échanges extérieurs. Au final pour 2015, la croissance aura été atone à cause de ces phénomènes de demande intérieure, de demande mondiale et d'effet de rattrapage après 2014. Comment envisagez-vous 2016 ? P.G. : Pour 2016, en France et en Europe, trois facteurs positifs perdureront : la quasi-parité euro/dollar, des taux d'intérêt extrêmement bas, et des prix de l'énergie plus bas. Mais sur ce dernier point, on ne compense toujours pas l'écart avec nos grands concurrents américains. En conservant les facteurs macroéconomiques actuels, avec une croissance en Europe qui continue de progresser pas à pas, je pense que 2016 devrait être une année un peu plus favorable.

Propos recueillis par Julien Cottineau

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